五粮液(000858.CN)

五粮液(000858):持续深化营销数字化转型 优化资源调配能力

时间:20-06-01 00:00    来源:东北证券

事件:近期我们参加公司股东大会,并走访部分核心渠道,了解到公司产品动销加速恢复,公司持续深化营销数字化转型,当前普五经销商库存合理,始终保持顺价销售,产品价盘稳固,渠道信心大幅增强。

动销加速恢复,持续深化渠道管控,提升商家能力,全年两位数增长目标有信心。五月以来公司主品牌动销达到去年同期70%以上,尖庄动销已超去年同期。渠道调研公司当前整体回款已经超过40%,优势市场已经达到50%,5 月配额已经逐步配送到经销商,当前经销商库存1 月以内,终端库存极低,渠道库存整体处于良性水平。公司营销数字化转型在去年已经完成系统搭建,今年将实现架构精细化及数据流的分析应用,以期完成组织流程和业务流程数字化再造,助力数字化条件下业务创新。数字化转型助力公司通过精准施策、三损三补等措施积极应对市场,加强对商家供货发货管控及配额优化,增强整体市场资源调配能力,有力助推普五批价稳定回升,确保渠道实现顺价销售。

在公司加大团购开发力度,渠道能力及利润显著增强的背景下,完成全年两位数增长目标有信心。

高端3000+产品推出在即继续拔高品牌力,系列酒加大支持力度。在普五价格回升的基础上,公司超高端501 的开发,以及正在开发的3000+价位段产品,将进一步丰富主品牌价格体系,满足超高端消费者需求,拔高品牌力。系列酒方面去年清理约1600 款产品,聚焦全力打造4 大全国化品牌,品牌架构更加清晰,今年公司将加大支持力度,通过提高经销商的“方向感、安全感、自豪感、幸福感”,解决渠道不畅、末端梗阻的问题,将系列酒的品牌、品质、稳定性优势转化为份额优势,实现五粮浓香系列的崛起。

盈利预测:我们看好公司营销数字化转型带来的市场资源调配能力提升,预计2020-2022 年EPS 为5.25 元/6.35 元/7.57 元,对应PE 为28X/23X/20X,维持“买入”评级,目标价调至190 元。

风险提示:疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。