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五粮液(000858)公司动态点评:管理到位渠道健康 看好挺价进程

发布时间:2020-04-08    研究机构:长城证券

  渠道稳定挺价继续,长期看量价平衡。渠道调研反馈节前库存消化良好,许多大商都已经完成了3 月的打款。目前一批价稳定在910 到930 元之间,经销商表示目前资金压力较小,看好厂家在恢复常态后团购渠道发力和批价上扬,并主动提出要积极稳定提升市场价格,反映出厂商同心的市场情绪,体现了公司挺价的决心、渠道工作和疫情管控的到位。

  精准施策进一步优化计划,渠道管理不断做细,系统化前瞻性管理。3 月31 日至4 月1 日集团公司党委书记、董事长李曙光考察湖南市场,深入了解市场复工复产情况、“两管控一加快”落实情况以及经销商经营情况:

  湖南经销商和核心终端复工率均达到99%,信心和决心很大,1-3 月终端市场动销近七成,一些专卖店营业额已恢复到去年同期的70%。

  公司不断通过终端把控为挺价铺路,价格管控精确到每一箱,通过数字化营销系统建设的阶段性成果,进一步精准施策,优化计划,强化渠道管理,做好加减法。正积极探索的集消费、投资、收藏、存储、赠礼于一体的数字化消费新增长。此外,新零售业务也在全力推进。

  继续强调长期核心优势带来五粮液(000858)在此次24 万亿计划中的增长红利。第一、1000 元价格带的垄断地位和性价比尽享放量空间;第二、改革和创新不断释放红利,用改革促改革形成正循环;第三、公司的强产品组合机会巨大,全系列酒均有较强产品力品牌力,公司渠道本身倒流能力提升估值。此外24 万亿投资计划也将会促进商政消费,这其中高档酒全国化、行业集中度提升逻辑叠加未来几年将会带来一波发展的有利机遇期。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司19-21 年收入为504、574、654 亿元,19-21 年净利润分别为178、224、265 亿元,19-21 年EPS 分别为4.6、5.8、6.8 元/股,基于行业集中度提高,高档酒壁垒带来龙头增速,给予2020年31 倍估值,目标价180 元,维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情对销售影响较大,终端消费需求疲软,食品安全问题。

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