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五粮液(000858):股份公司收入超500亿 来年稳中求进

发布时间:2019-12-27    研究机构:群益证券(香港)

事件:12 月18 日,五粮液(000858)召开第二十三届1218 共商共建共享大会。

全年营收预计破500 亿。根据1218 大会透露的信息,2019 年集团收入超千亿,股份公司全年收入以及破500 亿,测算同比增25%以上。2019 年公司初步完成1+3产品体系构建(第八代普五+501 五粮液、80 版五粮液、39 度五粮液),来年将继续强化1+3 产品体系。系列酒方面,2019 年收入增34%,将集中打造五粮特曲、五粮醇、五粮醇、尖庄等四个全国性战略大单品,并继续清理产品线,加强品牌价值建设。预计超高端601 五粮液将于新年前后正式投放,第八代普五全年投放量预计增5-8%,投放量个位数增长有益于提升消费者认可度,稳定市场价格。

持续数字化转型,补足短板。今年控盘分利的政策对于强化渠道控制和提振经销商信心作用显着,2020 年公司将持续强化数字化管理,精细营销体制管理,动态调整产品投放量及节奏。另一方面,公司将加强电商合作,强化线上价格管控。

从总体上来说,来年公司定调“稳中求进”。我们认为行业已出现较明显的两极分化趋势,马太效应显着,稳中求进才能夯实基础。2020 年,持续的产品线梳理和营销精耕细作,将有利于高效率地提升品牌价值,培育消费者,实现长期稳健发展。维持“买入”投资建议,预计2019-2021年将分别实现净利润174 亿、211 亿和252 亿,分别同比增30%、21%和19%,EPS 分别为4.49 元、5.54 元和6.5 元,当前股价对应PE 分别为29倍、24 倍和20 倍。

风险提示:终端动销不及预期,食品安全问题

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