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中金策略:公募基金加仓科技、消费 医药板块仓位创下历史新高

时间:20-07-24 08:49    来源:东方财富网

原标题:中金:公募基金二季报回顾:仓位配置有望向“均衡”回归

从公募基金二季报来看,总资产规模相比一季度末变化不大的背景下,股票类资产占比明显提升,现金类资产缩水,债券类资产持平略升。主动偏股型基金仓位重新回升至85%的历史较高水平。从主动偏股型基金管理人二季度的行业配置及重仓持股情况来看:1)创业板、科创板仓位继续提升。2) 加仓科技、消费,医药板块仓位创下历史新高。3)减仓周期金融。其中金融板块的仓位在第二季度创下历史新低。今年我们强调的“新”经济是主线、“老”经济阶段性配置的策略,上半年取得不错的效果。下半年考虑到新经济相关板块的基本面趋势及估值、老经济板块的估值及仓位等因素,新经济可能继续是主线,但相比上半年,新老的配置可能需要更加均衡。总体上,我们依然看好消费升级及产业升级中期的趋势,同时在上半年相对落后的板块或者表现还不算特别领先的的板块,去寻找估值不高、中期业绩可能不差、下半年有望改善或继续改善的领域。有如下几个领域值得关注:1)新能源光伏。这个行业也处于大景气周期的中间,行业龙头已经有所上涨,但估值还不算太贵。2)部分行业供给结构较优、未来基本面情况可能继续改善、估值还不算太高的部分周期性板块,包括券商、建材、工程机械等;3)部分估值还不高的消费板块,如家电、汽车及零部件、轻工家居等。

公募基金二季报回顾:主动偏股型基金仓位回升至历史较高水平

公募基金股票类资产占比提升。今年一季度股票市场在国内外疫情影响下较为波动,二季度受国内疫情防控得力、经济逐步恢复、政策环境较为宽松、全球主要市场普涨等因素影响展开反弹,上证指数单季上涨8.5%,创业板指更是大涨30%。在此背景下公募基金资产结构变化明显,在总资产规模相比一季度末变化不大的背景下(由17.8万亿元略升至17.9万亿元),股票类资产规模由一季度的2.7万亿元上升至3.4万亿元,升幅25%,占全部基金资产比重由一季度的15%升至19%;现金类资产则由一季度的3.3万亿元缩水至3万亿元;债券类资产规模持平略升。公募基金持有A股市值在全部A股市场的占比延续了2016年以来的持续提升趋势,目前占自由流通市值的比例已经上升至12%。

主动偏股型基金仓位重新回升至85%的历史较高水平。市场回暖背景下,主动偏股型基金的资产规模由1.4万亿元明显提升至1.9万亿元,股票仓位也从一季度的82%提升至85%。

  第二季度加仓科技、消费;减仓周期金融

从主动偏股型基金管理人二季度的行业配置及重仓持股情况来看:

1)创业板、科创板仓位继续提升。创业板重仓仓位升至23%,已接近2015年一季度时的水平(2015年6月仓位最高升至27%)。科创板自去年开板以来重仓仓位持续上升,由一季度的1%升至2%。

2)加仓科技、消费,医药板块仓位创下历史新高。主动偏股型基金在第二季度明显加仓受疫情影响相对小、产业景气度较高的电子板块(重仓仓位提升3个百分点),其中立讯精密是二季度基金增仓家数最高的公司,有140家基金净增持。蓝思科技、亿纬锂能、歌尔股份、璞泰来等电子股也有较明显加仓。目前电子板块重仓仓位已经接近2017年的高位水平。医药板块重仓仓位在一季度已有明显提升的背景下二季度继续加仓,目前仓位已经超过2014年一季度的高点期创下历史新高。药明康德、长春高新等医药股有较多基金增持;贵州茅台仍是主动偏股型基金中持仓家数最高的公司(441家),另外中国中免、五粮液(000858)等消费股在二季度的基金净增持家数均超百家。

3)减仓周期金融。其中金融板块的仓位在第二季度创下历史新低。与新经济增仓相对应的是,老经济仓位在进一步回落。金融板块的仓位已经下降至3%,创下历史新低,招商银行、平安银行、中国平安在二季度有较多基金减仓;保利地产、万科等龙头地产以及海螺水泥、三一重工等周期行业的龙头公司在二季度同样有较多减仓。

  下一阶段操作建议:仓位配置有望向“均衡”回归

今年我们强调“新”经济是主线、“老”经济阶段性配置的策略已取得不错效果。下半年考虑新经济板块基本面趋势及估值、老经济板块的估值及仓位等因素,我们认为新经济可能继续是主线,但相比上半年,新老配置可能需要更加均衡。我们依然看好消费升级及产业升级中期趋势,同时建议在相对落后板块或者表现还不算特别领先板块,寻找估值不高、业绩可能不差、下半年有望改善或继续改善的领域。如:

1)新能源光伏。这个行业也处于大景气周期的中间,行业龙头已经有所上涨,但估值还不算太贵。

2)部分行业供给结构较优、未来基本面情况可能继续改善、估值还不算太高的部分周期性板块,包括券商、建材、工程机械等;

3)部分估值还不高的消费板块,如家电、汽车及零部件、轻工家居等。

(文章来源:中金策略)