五粮液(000858.CN)

五粮液上半年营收超307亿元 投资者看好全年双位数增长

时间:20-08-31 13:46    来源:东方财富网

原标题:五粮液(000858)上半年营收超307亿元 投资者看好全年双位数增长

在贵州茅台、泸州老窖交出半年“答卷”后,五粮液的成绩单也如期而至,至此中国高端白酒企业中报全部披露完毕。

据2020年半年报显示,五粮液实现营业收入307.68亿元,同比增长13.32%;归属上市公司股东的净利润108.55亿元,同比增长16.28%,实现与全年双位数增长目标一致的同时,营收增速位居高端白酒企第一。

三大举措“稳”业绩

事实上,五粮液在疫情影响下仍能保持10%以上的增长实属不易,这背后与公司推出的一系列稳市场、稳增长的政策措施不无关系。

首先,夯实生产经营根基。今年疫情爆发后,五粮液积极参与抗疫战斗、支援一线的同时夯实经营根基,率先复工复产。2月份,五粮液党委书记李曙光连续主持召开多次专题会议。与会上指出,在坚持年初制定的“一管控三强化”工作方针的基础上,结合形势,进一步加强“三个优化”(优化计划、优化渠道、优化结构),加快“三个转型”(机制转型、 团队转型、数字化转型),推动全年营收保持两位数以上的增长。

其次,精准施策。2月份,五粮液下发了《关于精准施策、不搞一刀切,切实做好近期市场重点工作的通知》,切实降低经销商的负担。通知要求“五粮液各营销战区全体人员要有序、有力、有效、亲自做好大客户团购工作,绝不允许简单向经销商硬性下达团购指标任务。”

最后,创新营销工作。3 月份以来,五粮液通过优化渠道额度、加大团购直销等一系列措施,推动批价稳步回升,目前经销商毛利水平已达8-10%。同时实施“三损三补”的营销策略:一是零售损失团购补,五粮液加大企业团购攻关力度,拜访全国数千家有影响力企业,在核心意见领袖培育方面取得积极效果。二是线下损失线上补,在加强京东等电商渠道合作基础上,3月五粮液“云店”上线,推动五粮液专卖店全面升级;5月底五粮液成立了新零售公司,加强对消费者数据的挖掘分析、对价格波动的监控、对组织团队的考察评价等关键工作。三是老品损失新品补,501五粮液等高端产品将在年内正式上市,为公司下半年增长创造基础。

一系列举措所取的成效在随后的一季报中得以验证。一季报显示,公司营收实现202.38亿元,同比增长15.05%;归母净利润77.04亿元,同比增长18.98%,业绩表现超出市场预期。

二季度现金流大增

值得一提的是,二季度依然保持两位数增长。根据推算,二季度五粮液实现营收105.29亿元,同比增长10.13%,净利润33.11亿元,同比增长10.52%。且二季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为159.27亿元,同比增长 55.13%, 明显高于收入增速,主要与票据打款减少有关(截止6月底应收票据环比减少24亿元)。

五粮液上半年营收超307亿元 数据来源公司财报,制图中华网酒业

但是需要指出的是,上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比下降86.04%至11.68 亿元。对此五粮液半年报解释称,主要一是本年春节较早,大量营收回款体现在上年四季度;二是本报告期上交递延税金,形成现金净流出,二季度现金流已明显改善。据推算,二季度经营活动产生的现金流量净额为23.70亿元,同比大幅增长。

中华网酒业了解到,今年二季度五粮液开始缩减经销商配额,用于重点构建以新零售和企业团购为核心的优质新增销售渠道,此举得到经销商广泛支持。这或许是二季度现金流改善的关键所在。

从目前披露的高端白酒企业半年报来看,五粮液在营收增速方面高于贵州茅台和泸州老窖。

五粮液上半年营收超307亿元 数据来源公司财报,制图中华网酒业

毛利率方面,虽然半年报中五粮液并未披露各产品序列分别贡献的营收,但酒类销售收入毛利率持续向好,同比上升2.11个百分点。这也说明,高端需求旺盛,核心产品市场价格稳步提升,盈利能力持续提升。

申万宏源研究指出,当前五粮液库存基本在1个月内,部分大商已完成全年回款,预计中秋五粮液批价仍有望维持在较高水平。

券商看好全年双位数增长

据财报披露2020年上半年,公司费用率为12.34%,同比提高0.33个百分点。其中销售费用31.84亿元,同比增长20.19% 。对此五粮液表示,主要是上半年在疫情下稳增长及布局疫情后恢复性消费,公司加强品牌宣传和氛围营造等终端市场投入所致。与此同时,管理费用也有所增加,报告期管理费用12.96亿元,同比增长2.37% ,管理费用率 4.21%,同比下降 0.45个百分点,财务费用率为-2.42%,同比提高 0.13个百分点。

值得关注的是,自五粮液开启“二次创业”新征程以来,着力补短板、拉长板、升级新动能,五粮液的品牌力、品质力和营销力有了显著提升。今年是公司全面贯彻渠道精细化管理之年,渠道政策执行的连续性较强。公司持续完善价格带产品,物流体系完善,业务数字化整体相结合,实现数字化的深度应用,通过强化渠道管控,增强市场秩序,保障批价的提升潜力。

除此之外,今年五粮液还在继续完善产能,着力提升产品的包装能力,为后续高质量发展奠定坚实基础。

对此华创证券在研报中表示,五粮液营销红利逐渐释放,维持全年两位数增长目标 。

招商证券也认为,五粮液批价仍将稳中提升,顺价将让五粮液渠道继续释放量价红利,下半年继续看好批价回升及估值溢价。

酒水行业研究者欧阳千里在接受中华网采访时表示,五粮液的抢眼表现,在业内人士的预料之中。从大环境中看,疫情常态化,消费频次降低、人均饮用量下滑,导致高端商务消费进一步向五粮液等头部酒企集中。五粮液营收、净利润实现两位数增长,在业内人士的预估范围以内。

(文章来源:中华网财经)