五粮液(000858.CN)

五粮液营收、利润双位数增长 头部酒企挤压加剧

时间:20-08-30 13:30    来源:东方财富网

8月28日,五粮液(000858)(000858.SZ)股价冲高到244.86元/股,这是五粮液上市以来的最高股价。

五粮液在前一日晚间发布的2020年上半年财报显示,公司实现营业收入约为308亿元,与去年同期272亿元相比,增长13.32%;归属于上市公司股东的净利润接近109亿元,相较于2019年上半年的93亿元,增长16.28%。

记者注意到,在目前19家白酒上市企业中,2020年上半年仅有贵州茅台和五粮液的营收和净利润实现了双位数增长。此外,14家酒企的营收出现不同程度下滑,多家酒企营收和净利润均出现下滑。

“考虑到上半年大量的社会库存,以及前三个季度冷热不均的市场态势,我们有理由相信,最后一个季度行业竞争壁垒会空前提高,竞争强度加剧。”白酒专家蔡学飞认为,即便如此,名优酒依然拥有着品牌、渠道、价格等多重优势,挤压态势会进一步加速中国酒类的分化,名优酒加速发展,大量区域中小酒企处境越发困难。

高端引领增长态势

“现在五粮液第八代缺货。”广东一家五粮液经销商刘先生告诉《中国经营报》记者,从上半年他代理的白酒品类而言,贵州茅台、五粮液无疑是抗风险最强的产品。

记者注意到,在今年上半年疫情期间,五粮液持续控量挺价,在年中重点做渠道调整,缩减经销商配额4000吨投入团购渠道,团购渠道二季度末开始布局,预计下半年将明显提速。

“二季度五粮液控货挺价效果明显,批价从一季度末900元左右提升至当下970~980元,且渠道库存较低,预计八代五粮液库存不足一个月。”中信建投证券研究员安雅泽分析认为,疫情对白酒行业冲击较大,消费场景缺失造成动销不畅,但五粮液仍然保持顺价销售,且批价持续上涨,体现了公司强大的品牌力和渠道管控能力。

经销商刘先生则表示,因为贵州茅台难以购买,以及消费者对市场上流通的茅台酒保真性存疑,五粮液高端白酒包括八代和501成为商务消费和存酒的首选,甚至影响到包括1573、内参等在内高端白酒的销售。

正是基于此,五粮液在疫情期间有效调节社会库存,推动了市场动销。相关数据显示,截至2020年上半年末,五粮液的应收票据接近122亿元,相较于2019年底146亿元,下滑16%左右。与此同时,五粮液经营活动产生的现金流量净额约为11.68亿元,而2020年第一季度则为负数,约为-12.02亿元。

“这两项指标的变化,说明经销商愿意以真金白银打款,也说明随着五粮液品牌价值的提升,其对于市场的话语权越来越强,并且市场管理精细化程度提高,品牌号召力的增强,弱化了企业对于渠道的依赖,企业综合竞争力持续走高。”蔡学飞认为。

对于上半年业绩上升的原因,五粮液方面表示,公司面对新冠肺炎疫情对消费场景及消费习惯的重大影响,系统推出了一系列稳市场、稳增长的措施。首先是进一步加强对计划、渠道、结构进行优化,并在此基础上加快机制转型、团队转型以及数字化转型;其次是实施精准施策、在市场策略上不搞一刀切,切实降低经销商的负担;最后是启动“两控一加快”工作,实施“三损三补”(零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补)的营销策略,进一步促进五粮液市场价格持续稳定提升、实现高质量销售。

报告显示,今年五粮液将进一步丰富和完善“1+3”产品体系。501五粮液将在年内正式上市;39度五粮液正在进行产品包装升级。同时,在系列酒全国四个战略性大单品中尖庄、五粮醇、五粮特曲完成了新品升级,新品上市工作全面展开。

受业绩增长的影响,五粮液股价在近一段时间更是屡创新高,股价一路上涨,年初至今涨幅超过80%。8月28日收盘,五粮液报240.50元/股,总市值9335亿元。

集中与挤压趋势加剧

梳理目前19家上市白酒企业发布的2020年半年报显示,除了贵州茅台、五粮液的营收和业绩实现两位数的增长之外,14家酒企营收出现不同程度下滑,至少10家酒企利润出现下滑甚至亏损,市场的分化也越来越严重。

相关数据显示,洋河股份、口子窖、老白干、迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊、伊力特、金徽酒、金种子酒、青青稞酒等10家酒企营收下滑均超过两位数。此外,口子窖、老白干、迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊、伊力特、金徽酒、青青稞酒等8家酒企净利润下滑超过两位数。其中,水井坊营收、净利润更是出现腰斩,分别下滑52.41%、69.64%。此外,金种子酒和青青稞酒均出现亏损。

就此,蔡学飞认为,上市酒企业绩出现两极化现象,说明疫情对于酒类消费市场的影响直接加速了分化的趋势,并且呈现围绕着品牌价值提升与高端产品为核心的新型竞争模式,传统依靠价格竞争的格局出现重大变化。“在各个价格带,名优酒企会形成区域性和全国性的垄断,那些非名酒基因的、以中低端产品结构为主的区域性中小型酒企可能会加速离场。”蔡学飞表示。

实际上,早在今年2月份,蔡学飞已然看到了这一分化的趋势,当时他接受《中国经营报》记者采访时表示,随着酒类消费市场的多元化与碎片化趋势,以及疫情之后名酒可能出现的强势反弹,中国一线酒企将会持续强化,并且区域酒企加速分化,缺乏特色与品牌低端的区域酒企将会加速淘汰。

“疫情是今年最大的市场变量,也是考验行业稳定性和成长性的试金石。”五粮液党委书记、董事长李曙光公开表示,当前中国白酒结构性繁荣的长周期没有改变,向优势品牌集中、向优势产能集中、向优势产区集中的大趋势也没有改变。

“这几年一线名酒一直在侵蚀区域品牌的市场,特别是不够强势的区域品牌受到的打压更加严重,这是发展趋势。”品牌管理专家、九度咨询董事长马斐表示,区域品牌必须发展地缘优势、情感优势、根据地优势才能不被吃掉。

(文章来源:中国经营网)